不確定環境下尋收益 法人揭債市布局方向

面對利率路徑尚未明朗、政治與地緣風險交錯的市場環境，法人認為，2026年債市操作不宜押注單一方向，而應聚焦風險可控、息收仍具吸引力的配置區段。從投資等級與非投資等級交界的信用債，到完成結構調整的亞洲高收益市場，以及需精挑細選的非投資等級債，透過選券與紀律風控，有助於在不確定環境中提升收益穩定度。

　聯博投信表示，在投資等級債領域中，隨著擁有充裕資本的超大規模企業占比提高，近年信用評等調升次數明顯多於調降；相對而言，基本面走弱的壓力，往往先出現在槓桿較高的資本結構中，如B與CCC級債。對於其他非投資等級債，企業因資本配置或併購而調整槓桿政策的風險，市場尚未充分反映，因此，整體而言，較高評等的信用債相對具吸引力。

　今年配置甜蜜點可能落在BBB與BB級的交界地帶。BB 級債在殖利率仍偏高、違約風險相對較低下，過去一年表現穩健，預期仍具延續性；部分BBB 級債殖利率甚至與BB級相近，提供在較低信用風險下爭取報酬的機會，但需留意 BBB 內部差異擴大。

　富達國際亞洲非投資等級債券基金經理人彭添裕指出，歷經大陸房地產危機與市場去槓桿後，亞洲非投資等級債已完成深層結構性重整，市場由過去高度集中特定產業、波動性較高，轉向結構更乾淨、收益更具吸引力、違約風險更可控的新階段。大陸房地產占比已由過去逾三分之一，縮減至中個位數，金融類別亦因大型次級債退出而下降。

　亞洲非投資等級債目前提供近8％殖利率，且存續期約2.5年，即使利差波動，年度票息仍可為報酬提供緩衝。此外，市場淨供給連年為負，發行人專注負債管理，使供需結構對市場形成支撐，成為策略性布局的重要選項。

　霸菱強調，美國財政政策趨強、監管放寬及相對寬鬆的貨幣環境，支撐美國經濟表現；全球利率則呈現分化，歐洲殖利率攀升至週期高點，而美國相對偏低。政治與地緣政治風險交錯，雖加劇波動，卻也創造具吸引力的進場時點。非投等債報酬可望持穩，但須嚴控風險、因應區域差異。